QFII：抢先一步 05年抄得历史大底

基金：后发制人 07年掀起蓝筹狂潮

在中国证券市场上，QFII是略带神秘色彩的军团。他们不仅拥有多年积累的专业经验，而且拥有对全球市场敏锐的嗅觉，他们的投资路数和国内的机构投资者风格迥异，而他们之间在某个时点所表现出的差异也为市场人士所关注。

中报显示：基金QFII背道而驰

中报结束，机构投资者在二季度的市场行为也浮出水面，一个有意思的现象就是，二季度基金减仓而QFII增仓。据统计，2008年二季度，开放式偏股型基金仓位下降5.42%，同时增加了对债券的配置比例。而截至6月30日，剔除恒生银行持有的兴业银行(601166)限售股解冻部分，QFII持股总数为130816.79万股，比一季度末增加了44751.00万股，增幅达52％。

同为机构投资者，不论是在趋势判断上，还是在具体投资行为上，都出现过明显的反差。在以往的实战中QFII常常占得先机。在重点行业内，QFII往往能准确地挖掘出成长性好、盈利能力强、被低估的个股，逢低吸纳，及时套现获利。自从参与A股市场以来，从初入市场时的谨慎、股市长期低迷时的成功抄底、封闭式基金高折价时的大幅增持，到股改初期时的积极参与、大举建仓净买入股改股，以及后来的炒作权证等等，QFII都能准确地把握市场行情。在基金受到巨大赎回压力、手中持仓品种一直处于高位运行并且抱团取暖现象严重时，QFII则适时地从底部吸纳估值较低、业绩较好、在未来两三年内具有成长性的股票，这些方面都充分展示出作为经验丰富的国际资本高超的投资艺术。

第一次交锋：2005年中期

基金步伐滞后 QFII成功抄底

2005年中期，虽然基金普遍看淡后市其重仓股反复下跌但QFII却大幅增仓，明显加快了入市步伐。在股改和人民币升值的大背景下，“当局者迷，旁观者清”，在中国投资者对整个市场还没有信心的时候，QFII果断抄底，收益匪浅。在那个时期，QFII显现了积极的投资风格，而基金更显得谨慎，这有其自身原因。QFII投资A股，仅仅是其在国际资本市场上很小的一个投资行为。QFII看好中国资本市场的未来，把中国市场作为其全球资源配置的一个重要组成部分。在中国市场上，他们也是通盘考虑，积极进行战略布局。