香港中旅（00308.HK）：两岸三通 前景不俗

受惠于中国经济持续向好刺激旅游消费，2007年香港中旅营业额增长8.74%至44.17亿元，纯利显着上升90%至6.34亿元，主要受各项核心业务均有不俗增长带动。期内，旅游及休闲业务营业额录得36.2亿元，占总营业额82%，续成集团主要贡献来源，经营利润则升91.6%至2.74亿元，可见核心营运实有不俗表现。

珠海海泉湾扭亏为盈，录得经营利润800万元，为公司盈利大增的主因之一。今年国家正式就兴建港珠澳大桥大计拍板，也直接对利好公司业务，除交通更为便捷外，对推动中旅旗下的珠海海泉湾度假城项目也大有裨益，其未来盈利增长动力会源自珠海项目，相信随着第二期建设筹建步伐加快，前景更见明亮。加上咸阳关中温泉项目亦可于今年国庆前开业，相信可加强公司在温泉度假城的品牌形象。

两岸三通落实后，香港中旅将从中受惠。《海峡两岸关于大陆居民赴台湾旅游协议》，已于上周五(13日)在北京签署。根据该协定附件，将自7月18日起正式实施大陆居民赴台旅游，于7月4日启动首发团。预计初期可让每天3,000名内地客访台，估算一年内内地旅客可逾110万人次，较现时每年约20万人次剧增数倍。然而，往来两岸旅客数量会大增，中旅收入可望持续上升。

2008年8月北京奥运会举行，今年表现应续保持相当理想的增长。另一方面，公司的旅游电子交易平台芒果网在中国网游网站中排名三甲以内，已与世界各地的酒店及航空公司建立合作合约，提供度假产品上千条，有利于完善集团旅游网络，公司高层表示2008至2009年或将其分拆到美国纳斯达克上市。

此外，中旅集团投资人民币25亿元，在青岛建设全亚洲最大海洋温泉度假城已经动工，预计明年底完工。另外，市场憧憬中旅在未来六至九个月，可获母公司注入旅行社、酒店及主题公园等资产，盈利能力势必大增，加上当前中旅持现金高达23亿，有足够财力应付收购。为了应付即将来临的奥运和世博，中旅去年已完成收购在上海、扬州和北京3个城市的3间酒店业务。此外，亦已将收益较低的货运业务出售，令其业务架构更加清晰。

基本面看，港中旅08年20.8倍的预测市盈率不算高，07年净利率接近一成半，与同行大多处于亏损相比，盈利能力十分优异。港中旅的股价自去年高位下挫逾六成，一直在低位徘徊，近期的走势更是明显弱于大市，不过，随三通重新成为焦点话题，具有此类概念的股份将受到追捧，投资者可予以关注。

投资风险

-国际经济受美国次债危机，中国国内经济增长过热而实行宏观调控；
-货币政策影响汇率、利率的波动，通胀加剧，带来挑战。

目标价

-2.4元左右收集，12个月目标价4.5元，止损价2.1元。[易阔每日财经每日精选：唐雪艳]

基本资料                                                       单位：千港元

来源：香港中旅年报整理

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