中煤能源（1898.HK）：业绩增长 价值显现

中国是世界最大的煤炭生产国和消费国，煤炭产量和消费量分别占全国一次能源生产和消费总量的76%和69%。随着国家能源尤其是石油资源的趋紧和能源需求的持续增长，煤炭产业在中国经济中的地位日益突出。未来二十年内，我国以煤为基础的能源结构不会改变，现今由于原油价格的不断攀升，作为石油替代能源的煤炭也势必日益走俏，同时煤炭价格也会有一定的上涨，煤炭类公司将从中受益；

中煤能源是我国第二大煤炭企业，最大的煤炭出口、煤矿机械制造和独立炼焦企业之一，拥有丰富的煤炭储量、先进的开采和洗煤技术及设施。目前公司主要销售优质动力煤和炼焦煤，公司各座煤矿及选煤厂均处于优越位置，毗邻公司客户或拥有便捷的交通网络和设施，成本相对较低，国家已陆续出台了一系列政策措施，我国煤炭产业正在经历一个前所未有的最好时期；

07年公司三大主营业务均保持了较高的增长速度。高效的自产煤炭成为煤炭业务增长的主力军，煤焦化业务增长幅度最大，煤矿装备业务保持稳健快速增长。07年煤炭业务、焦化业务、煤机业务分别实现销售收入273.3亿元、44.7亿元、35.95亿元，同比分别增长24.1%、113.99%、29.39%，相较于06年的煤炭业务和焦化业务，均有较大幅度的提升。从各业务对总销售收入的贡献情况来看，煤炭业务和煤机业务贡献度同比稍有下降，焦炭业务翻倍增长。这主要得益于07年以来焦炭价格的显著提高和公司焦炭产销量的大幅增加；

受益于煤、焦产品销售量增加和销售价格的提高，公司煤炭业务营业收入达到273.30亿元，较2006年增加53.08亿元，同比增长24.1%；煤焦化业务营业收入44.70亿元，增加23.81亿，同比增长114.0%。煤矿装备业务营业收入也增长29.4%，达到35.95亿元。由于产品价格同比上涨快于成本增长，公司三大主业毛利率均有提升。煤炭业务毛利率增加4.6个百分点至51.2%，煤焦化业务毛利率提高3.3个百分点至19.2%，煤矿装备业务毛利率增加0.7个百分点至19.8%，总体毛利润率由21.7%上升至25.5%，

据管理层在分析员会议中表示，公司定价的煤炭合约销售比率，重订为75%，而煤炭现货销售则占25%，故估计煤炭现货销售量将会倍增，由原来的11%，增至23%，而现时已签定内销动力煤长约价格，同比上升11.78%，势将有助提升集团的毛利率。另外，中煤能源今年争取由母公司注入东坡煤矿，该煤矿年产约300万吨，现时有储量为3亿吨动力煤，相信也将成为提升股价的动力。

投资风险

- 规模扩张造成的成本压力，在运输等配套业务方面有待完善；

- 通胀的原因，国家可能对煤炭价格进行一定的调控；

- 资源税由从量改为从价计征对公司利润率的不利影响；

- 项目建设过程中所带来的不确定性。

目标价

-16.5元左右可逐步收集，6个月目标价20元，止损价14.8元。[易阔每日财经每日精选：唐雪艳]

基本资料                                                         单位：千人民币

走势图