业绩回顾 

[易阔每日财经]：从已公布的07年中报来看，公司的经营业绩表现优异。随着产品产量不断扩大，产品价格稳步提升，销售结构优化，成本得到有效控制，公司利润大幅增长。07年上半年实现毛利43.77亿，同比增长43.8%。毛利率水平也明显提高，报告期内，公司综合毛利率达到26.2%，同比提高了5.5个百分点。其中，煤炭生产贸易业务毛利率30.4%，同比增加9.1个百分点。 

公司的主营业务快速增长。不仅煤炭产量增长迅速，煤炭销售结构也继续优化。07年上半年原煤产量4339万吨，同比增产656万吨，增长17.8%。其中自产原煤3905万吨，同比增产806万吨，增长26.0%。随着自产原煤产量继续大幅提高，公司商品煤销售结构进一步优化，自产商品煤销售占全部煤炭销售量的81.2%，同比提高21.1个百分点。另外，公司的高端煤机产品国内领先，焦炭产销也创下历史最好水平。 

公司正努力扩大公司资源储备。按照JORC标准，到2007年6月30日公司拥有的煤炭可采和预可采储量为34.71亿吨，煤炭资源总量为93.97亿吨。此外，公司与中石化等企业发起筹建的内蒙古鄂尔多斯煤化工项目，新增配套煤炭资源约44亿吨。公司将在黑龙江鸡西新建煤化工项目，可获得配套煤炭资源约14亿吨。资源储备的扩大令公司发展潜力得到巩固和提升。 

公司发展目标清晰。大力发展核心业务是公司可持续发展的需要，也是为股东创造优异回报的基础。公司已明确将重点发展煤炭生产、煤化工、煤矿装备三大核心业务。公司力争在未来几年内继续实现自产原煤年均增长1500万吨，增幅继续保持国内领先水平。煤化工业务坚持发展煤基醇醚燃料和煤焦精细化工两条途径。煤炭装备业务瞄准高端产品市场。

风险提示 

由于出口销售主要接受美元付款，并有负债以外币计值，因此经营业务受到人民币汇率变化的影响。汇率的波动，对营运业绩的影响有利有弊。人民币升值会使出口收入下降，但也会使进口设备和配件的成本降低，偿还外债的成本下降。 

此外，集团的经营活动受到中国政府的监管，因此，在拓展业务或增加盈利等方面有可能受到限制。中国政府关于煤炭和化工等相关行业的某些未来政策可能会对经营造成一定影响。 

另外，产品价格及材料成本变动也将引至商品价格风险。 

前景展望 

从已披露数据来看，公司拥有煤炭资源量93.97亿吨，煤炭储量在全球煤炭上市公司中排名第五，主要分布于五个矿区的12座煤矿，其中，安太堡露天矿和安家岭露天矿是中国最大的露天煤矿之一。随着资源储备的不断提升，公司的发展潜力也将进一步提升。 

公司回归A股投资煤化工项目，延伸了其煤炭下游的产业链，也将会带来巨大的盈利预期。由于目前国际油价有继续上涨的趋势，因此，相比于石油化工，煤化工业务具有明显的成本优势。从替代能源的角度看，当油价不低于35美元/桶时，煤制醇醚燃料具有成本优势；当油价不低于40美元/桶时，煤制烯烃具有成本优势。因而随着国际油价飙升，煤化工的成本优势会继续保持。在国际高油价形势之下，公司大力发展新能源项目，前景广阔。

另外，由于结构性煤炭短缺，预计2008年国内煤炭市场，全国动力煤价2008年比2007年平均上涨10%，平均涨幅在30-40元/吨。全国国内重点炼焦煤企业价格上涨150元-200元/吨，同比上涨20%。目前出口煤价的谈判尚未完成，预计涨幅将明显高于国内煤价上涨幅度，公司也必将因此而受益。 

行业景气的提升使得煤炭行业一季度同比高增长依然可期待。最新数据显示，公司的营运业务在08年2月增长强劲，尽管2月为季节性淡季，但公司自有生产原煤产量意外地上升6%至768万公吨，而整体煤产量急升33%至790万公吨。瑞银预计公司2008年纯利将增长65%，至人民币96亿元，2009年纯利增长25%，至人民币119亿元。 

股价走势 

今年以来，该股股价大幅回落，最低跌幅逾50%，股价的调整令估值水平逐渐向理性回归，目前股价已开始企稳并逐步回升，反弹之势明显。2007年报公布在即，该股股价或将迎来一波较强的上升行情。 

另外，从最近大股东仓位变化来看，摩根士丹利于3月27日以12.608元的每股平均价，增持了456.6万股中煤能源H股，增持后其持股比例由早前的7.89%增至8.01%。而摩根大通也于同一日以12.74元的每股平均价，增持了377.5万股中煤能源H股，增持后其持股比例由早前的4.98%增至5.07%。机构的相继增持也将对未来股价形成支撑。
[晓哲荐股：周利]