2008年3月25日

推荐股票：中兴通讯（763.HK）

基本资料                                                         单位：千人民币

原因

中兴通讯是国内通讯设备龙头，在无线产品、网络产品、手机终端和数据产品四大产品领域处于领先地位。公司国际业务正在进入收获期，发展中国家电信网络扩容需求快速增长、竞争能力提升、发达国家市场突破等多种因素有利于国际业务收入加快增长，国际业务收入规模效应的显现也正在提升国际业务的盈利能力；

07年中兴通讯纯利大幅上升63%至12.5亿人民币水平。期内，受惠海外合约增长强劲及内地3G网络合约，销售大幅上升49.8%至347.8亿人民币。公司内地销售上升13.8%，而亚太区市场销售更上升67%。事实上，公司去年海外市场实现收入200.91亿元，同比增长94.83％，占主营业务收入比重已超越内地而升至57.77％水平，较07年中期的52.33％又提升了5.44个百分点，继续呈现出高速增长的态势；

此外，经过前几年的市场拓展后，公司在发达国家的市场开始进入收获阶段。手机终端成为发达国家市场的突破口后，也正在带动系统设备领域的突破，如在北美市场，终端市场实现突破后，系统设备方面也在跟随突破，如07年获得了美国运营商如ClearTalk、Aircell等三家CDMA2000系统设备合同。预计发达国家市场在08年开始将会产生规模订单。而发展中国家亚洲和非洲市场，其收入也分别同比增长6.26％和111.21％；

全球电信业务需求正在从语音业务向多媒体业务方向转变，移动网络互联网化、固定网络宽带化等成为用户需求升级的主要支撑动力，为应对用户需求的变化趋势，运营商网络正在向新一代网络进行升级。网络升级也成为全球通信设备行业增长的重要推动力。根据相关咨询公司的报告，未来几年全球通信设备行业仍保持稳定增长；

目前中兴通讯不仅可以为客户提供从固定网设备到移动网三种技术标准（GSM、CDMA、TD-SCDMA）的全系列的系统设备产品，同时可以为运营商提供从多种终端到多种系统设备的端到端的产品。目前除华为、爱立信外，大部分厂商还无法做到全系列产品的提供。在运营商实现全业务运营、运营商产业转型对产业链深度介入的情况下，能提供全系列产品的设备厂商更有利于争取运营商的端到端的订单。相信公司未来数年仍可受惠新兴市场对通信设备的需求增长。另外，内地电讯业重组后亦会刺激3G相关的合约订单。

投资风险

- 国际经济衰退对海外市场的影响；

- 人民币升值增加的汇兑损失；

- 新劳动法与通货膨胀的压力令成本增加。

目标价

-35元左右可逐步收集，6个月目标价38，止损价31元。

走势图