自去年第4季开始，存款利率、按揭贷款利率、银行同业拆息、外汇基金票据／债券收益率及综合利率，皆相继降至低于通胀水平，香港进入全面的实质负利率时代。最新一期《中银经济月刊》指出，按揭贷款实质负利率将吸引资金流入楼市，按揭资产质素的潜在风险将加大。

月刊指出，香港在通胀升温的情况下，仍然被迫要根据联系汇率的安排而跟随美国减息，令实质负利率的程度进一步加深。而美国在未来仍然继续大幅度减息，但本港息口却快将减无可减，实质负利率恶化的程度，将取决于通胀攀升的幅度。

经济增长若逆转风险全暴露

月刊指出，利率下降对今年本港经济的影响属中性，在美国次按危机下，减息只能起到防止经济显著下滑的作用，但通胀升温却对经济产生刺激作用，其蕴藏的风险也越来越大，如果增长形势逆转，风险便会全面暴露。

回顾90年代至回归前的历史，当年持续高通胀，导致长时间和全面的实质负利率，使本港经济、股市及楼市资产价格均出现严重泡沫。因此，报告警告，虽然以通胀为主要驱动力的实质负利率，会使香港经济在短期内对外围经济放缓有一定抗压能力，但由此而产生的资产泡沫，及表面的经济繁荣却极其脆弱，一旦形势逆转，整个社会都要为此付出沉重的代价。

因此，月刊指出，虽然按揭贷款出现实质负利率，加上汇率和供求因素，使本港楼市投资更为吸引，将吸引更多本地及外来资金进入楼市，但对有关按揭资产质素的潜在风险也会相应加大。