鉴于近日大势疲弱、不少新股股民临时“缩沙”，正公开招股的恒大地产（3333）传出消息，称将采用下限或中间位定价，倘采用3.5元的下限定价，则入场费可由早先预测的2,828元降为1,768元左右，若中长线持股则具有更大获利空间。

净资产折让达六成

根据中银国际预测，恒大的合理市值应为资产净值折让20%，按其预测资产净值1,284亿元计算，合理市值应介乎912亿至1,148亿元，预测08年市盈率12.9至16.3倍，即每股合理价介乎8.4港元至10.58港元。不过，由于最近大势疲弱，美股亦反复走低，市面上超过40%的同业比比皆是，加之市场风传旺旺食品（0151）拟采下限定价，料恒大亦将步旺旺后尘，采用下限或中间位定价，其发行价位在3.5—4.5元间，净资产折让达四至六成。

国际配售传已足额

而据该股保荐人美林估计，集团08年纯利将达到72.02亿元人民币，大幅高于07年预测盈利10.38亿元人民币，这主要是08年完成的楼面面积达900万平方米，其中750万平方米可供销售，而其08年纯利预测是按较保守的480万平方米售出楼面面积入账计算。因此，倘大市一旦转稳，或集团业绩超过上述保守预测，则股价增长空间可大幅看涨。另外，据市场人士透露，该股国际配售早已足额，显示国际市场对其投资潜力亦较为看好。

早有措施应对宏调

恒大在中国内地共有48个项目，土地储备4,578万平方米，分布在22个主要城市，大多位于近几年经济高增长的超大城市，包括省会城市和其它城市，属于房价一直比较理性而蕴含升值潜力巨大的地区。至于市场普遍担心的内地宏调，该集团亦早有应对，因为其土地储备基本在内地二三线城市，避过了京沪等一线城市的风险；而且土地购置基本在07年上半年即告完成，购地成本相对同业更有优势。

由于近期大市波动，多支已上市的内房股表现疲弱，部分由高位回落四五成。作为今年首支上市的内房股，恒大的招股表现，将成为日后内房股上市指标。如果其便宜的定价受市场接受，相信一旦成功发售，上市首日有可能录得相当升幅，有望带旺市场人气。